Los fondos franceses pueden aceptar inversores estadounidenses, pero deben gestionar tres niveles de cumplimiento: las normas de la SEC sobre la oferta de valores, la declaración FATCA y, sobre todo, la fiscalidad de EE. UU. Si el fondo se considera una corporation a efectos fiscales estadounidenses, puede ser una PFIC y exponer a los inversores de EE. UU. a tasas muy desfavorables. Anticiparse, por ejemplo con la elección QEF, permite evitarlo.
Ante un mercado de capitales más ajustado en Europa, cada vez más fondos franceses miran hacia los inversores estadounidenses. Es una oportunidad real, siempre que no subestimen un punto clave que a menudo se malinterpreta: el cumplimiento normativo.
En los últimos meses, la demanda se ha disparado. Inversores estadounidenses, a veces franceses residentes en EE. UU. y a veces business angels o family offices locales, muestran un interés creciente por los fondos franceses, sobre todo a través de club deals. Sin embargo, muchos fondos todavía dudan en abrir sus rondas de financiación al otro lado del Atlántico.
“Todavía hay mucho miedo a la regulación estadounidense”, observa Yoann Brugiere, cofundador de Orbiss. Algunos fondos siguen prefiriendo rechazar a los inversores estadounidenses, o aceptarlos sin analizar a fondo la cuestión. Esta estrategia puede parecer eficaz a corto plazo, pero conlleva riesgos importantes.
Cuando un fondo francés acoge a inversores estadounidenses, hay que distinguir tres niveles de cumplimiento.
El primer nivel es jurídico y tiene que ver con la SEC (la Securities and Exchange Commission de EE. UU.). Se refiere a las normas que regulan la oferta de valores en Estados Unidos. “Es sobre todo un tema regulatorio que deben gestionar los despachos de abogados”, comenta Yoann Brugiere. En la práctica, consiste principalmente en respetar ciertas formalidades en los documentos de suscripción, con posibles exenciones. Es un marco conocido, que ya manejan numerosos despachos internacionales, y rara vez es el principal obstáculo.
El segundo nivel corresponde al cumplimiento bancario, a través de la normativa FATCA (Foreign Account Tax Compliance Act). Desde el momento en que un fondo tiene inversores estadounidenses, puede estar sujeto a obligaciones de información específicas. “Es un tema distinto del jurídico de la SEC”, precisa Yoann Brugiere. Aquí también existe un marco, pero hay que identificarlo y anticiparlo.
El tercer nivel suele ser el que más problemas plantea: la fiscalidad. “No es obligatorio, pero es muy recomendable ocuparse de ello”, insiste el cofundador de Orbiss. Si no se prevé nada, es el inversor estadounidense quien puede quedar expuesto a regímenes fiscales muy desfavorables.
Desde la perspectiva estadounidense, todo depende de cómo se clasifique el fondo a efectos fiscales. “Siempre empezamos revisando la estructura del fondo y su estatus fiscal por defecto en Estados Unidos”, explica Yoann Brugiere. Hay dos clasificaciones posibles: corporation y partnership.
Existen opciones para evitar estos regímenes, siempre que el fondo se anticipe. Yoann Brugiere menciona en particular la opción QEF (Qualified Electing Fund), que permite al inversor tributar como en una ganancia de capital estadounidense normal. “En los estados de los que hablamos, las tasas pueden rondar el 35 %”, explica. Pero esta opción exige que el fondo facilite al inversor la información necesaria mediante un informe anual específico.
En definitiva, no existe una única solución correcta. La mejor opción depende de varios factores: el horizonte de plusvalías, la política de distribución y la sensibilidad del fondo a la carga administrativa. Pero una cosa está clara: abordar estas cuestiones desde el principio ya no es un lujo.
“Hoy, los inversores estadounidenses conocen cada vez mejor estas normas”, concluye Yoann Brugiere. No anticiparlas supone arriesgarse a malentendidos, o incluso conflictos, en el momento de la salida. Por el contrario, un fondo que apuesta por la transparencia y se anticipa a esta cuestión refuerza su credibilidad y amplía de forma notable su acceso al capital estadounidense.
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Publicado originalmente en francés por Maddyness. Este artículo se ha traducido y adaptado. Lea la versión original.
Tres niveles: las normas de la SEC sobre la oferta de valores en Estados Unidos, las obligaciones bancarias y de información de FATCA, y la fiscalidad estadounidense, que depende de cómo se clasifique el fondo a efectos fiscales en EE. UU.
Una Passive Foreign Investment Company. Un fondo extranjero clasificado como corporation a efectos fiscales estadounidenses puede ser una PFIC; en ese caso, los dividendos o la venta de participaciones pueden quedar sujetos al régimen de “excess distribution”. Según Yoann Brugiere, la tributación combinada en estados como Nueva York o California puede alcanzar entre el 50 % y el 60 %.
La opción Qualified Electing Fund permite a los inversores estadounidenses tributar como en una ganancia de capital normal en EE. UU., en torno al 35 % en esos estados. Exige que el fondo facilite la información necesaria mediante un informe anual específico.
No necesariamente. Un partnership es fiscalmente transparente y es el estatus por defecto de la mayoría de los fondos estadounidenses, pero el informe anual a cada inversor puede ser muy pesado. La mejor opción depende del horizonte de plusvalías, la política de distribución y la tolerancia del fondo a la carga administrativa.
Este artículo tiene fines exclusivamente informativos y no constituye asesoramiento legal, fiscal ni contable. Las normas y obligaciones varían según la empresa, la persona y la jurisdicción, y pueden cambiar. Busque asesoramiento adecuado a su situación.